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白银期货行情分析上证综指优化编制不必犹豫

2020-05-3019

在NPC和CPPCC会议期间,一些代表和委员在接受采访时指出,上证综指的编制方法需要优化,这很好地反映了民间多年来关于“上证指数扭曲”的议论。期待相关部门尽快对意见做出实质性回应,笔者希望通过本文消除监管部门可能存在的一些疑虑。

面对可能的疑虑,我们只需放眼世界,看清楚:横向比率,近年来全球主要指标的优化调整太普遍;纵向比较,历史上主要全球指数的发展顺序也非常清晰。在这种背景下,上证综指应该在不仔细审查可能出现的合理论点的情况下进行优化。

白银期货行情分析上证综指优化编制不必犹豫

近年来,国际上大多数具有代表性的指数都是根据所在国家或地区资本市场的实际情况,对指数编制方法进行合理调整,以保证指数功能的发挥,如S&P  500、恒生指数,东证指数等。对这些指数规则的修改一般都是基于审慎的原则,并在充分调查和评估以及考虑市场影响后逐步实施。

例如,白银期货行情S&P在2005年宣布,其美国市场指数(包括S&P  500指数)将按总股本而非自由流动股本加权。2017年,新股上市时间要求将从6-12个月改为12个月。自2006年以来,香港和恒生指数已逐渐从总股本权重转变为自由流通股本权重。从2005年开始,日本TOPIX指数分三个阶段从总股本权重变为自由流通股本权重。2013年,欧洲斯托克50指数改变了新股快速上市的规则。

以道琼斯工业平均指数为例,为了适应美国市场结构的变化,编制者不断调整指数编制方法中的样本选择规则(行业限制),以确保指数的代表性。从1896年到20世纪上半叶,指数样本股票主要是炼油、钢铁、白银期货行情煤矿、橡胶等化工行业。自20世纪70年代以来,消费者和服务公司逐渐出现。可口可乐、强生、摩根大通等公司相继进入该指数。自20世纪90年代以来,以信息技术产业为主导的高科技公司逐渐进入该指数,并逐渐占据更多权重。在目前的指数样本中,只有7家是工业制造业企业,其余23家是服务、技术、零售和创新领域的企业。

此外,日经225指数还分别在1991年和2000年调整了样本调整规则和行业匹配规则,以确保该指数能客观反映日本市场的变化。在认真评估指数的市场特征、顺应市场需求、充分听取各方意见的情况下,指数的优化应按照国际惯例稳步进行。

代表性指数是历史和市场自然选择的结果。其悠久的历史是代表地位的重要基础。例如,道琼斯工业平均指数正式发布已经121年了。尽管市场长期以来一直批评其编制方法,但媒体和投资者长期以来一直将其作为美国股市的象征。此外,一旦代表性指数形成,它将是唯一的,通常一个市场只有一个代表性指数。例如,英国、法国、德国、韩国、香港等国家(地区)的股市只有一个代表性指数。上证综合指数是国内股市的第一个指数。其影响力和受欢迎程度是中国资本市场发展30年来投资者的自然选择。白银期货行情主要来自其悠久的历史和完整的数据。同时,上证综指的定位是代表上海市场的整体运行,而不是作为一个投资功能。

综上所述,在尊重历史和市场习惯的基础上,我们充分认识到上证综指还有优化调整的空间,我们应该迅速响应社会各界的呼吁,尽快实施上证综指的优化。

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