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华夏优势讲下市场年内有观冲击4000点券商股或起飞国庆节关注

2020-10-1215

流动性和信贷宽松环境不变,优质成长型股票因短期仓位调整和博弈导致的估值调整不会持续,股票型基金无序行为将告一段落。预计外资回流和科创50ETF的发行,将催化基金重聚,推动9月下旬新一轮中期缓慢增长。

首先,短期利率的上升趋势更多的反映的是资金对实体的回报,而不是政策的积极收紧。实体的信贷成本仍在下降,经济仍在复苏的道路上。没有必要也没有动机收紧流动性和信贷政策。此外,随着金融市场互联互通和便利化程度的不断提高,中国实体和金融市场与全球宽松流动性环境的连通性显著增强。其次,对流动性悲观预期的修正会缓解优质核心资产的估值调整过程。a股长期投资者对消费和医药的配置不会因为周期性的估值调整而改变,短期资金转移和博弈导致的调整也不会持续,不会影响市场的整体上行。最后,从8月中旬开始,三类资本无序逐渐恢复正常。成交量萎缩,机构头寸减少,华夏优势基金赎回萎缩,意味着获利回吐的套现过程基本结束。外资的快速回流和科创50ETF的发行,将催化现有基金的重聚。

华夏优势讲下市场年内有观冲击4000点券商股或起飞国庆节关注三方面

在配置方面,建议继续重点关注顺周期性和高弹性品种,包括受益于美元疲软、商品/能源价格上涨和全球经济预期复苏的周期性部门,受益于经济复苏和消费复苏的可选消费品种,以及绝对估值较低和相对充分吸收负面因素的金融部门,包括保险和银行。另外,可以开始对已经基本到位的技术带头人进行配置和调整。

(1)与14年末类似,本次牛市的增长值到目前为止已经分化严重。从差异化的时间和空间来看,有实现阶段性再平衡的动力。这次再平衡的驱动力、经济结构、投资者结构与14年末不同,市场再平衡会低于14年末。这一次是牛的转型升级,科技和消费的升级是中长期趋势。中短期经济复苏带来顺周期的轮涨,从周期前期演变到周期后期,特别强调券商。

市场向上的支撑在于利润回升的预期,向下的力量在于中美两国的发酵和流动性问题。利润方面,市场第三季度利润预期相差不大,但第四季度与2021年相差较大。但利润上升趋势已基本确立,核心在于住宅板块和企业板块的修复:一方面,经济平稳增长、就业稳定后,住宅板块短期收入有望修复,边际消费倾向有望提高;另一方面,在全球宽币后期和全球宽贷前期,叠加需求逐渐恢复,中期企业资本支出有望逐步修复。相比之下,流动性的短期影响更为关键,但边际变化不显著,结构比扭转大势更重要。从风险偏好来看,国内机构投资者由于中美等问题不会给出定价,市场波动源于资金北上。

随着国庆假期的临近,一些投资者担心各种不确定性,更愿意“为假期持有货币”。特别是2015年以来,随着a股境外资本配置规模的不断扩大,华夏优势节前减仓、节后增仓的特点更加明显。今年国庆前后,有几点值得注意:

1)在风险方面,有必要

上周,a股市场呈现出动荡的上涨趋势。从结构上看,主板、中小板、创业板涨幅相近,而前期超卖的科技创新板涨幅较大。上周,市场发出了投机情绪降温、市场情绪稳定的信号。在新闻层面,上周发布的投资消费数据进一步印证了国内经济复苏趋势,基础设施投资、房地产投资、汽车消费继续保持高增长态势,有利于相关产业链和个股的后续市场表现。

在配置方面,建议投资者重点关注利润回收的主线,如周期内的基础设施产业链(建材、机械、化工、轻工制造)、可选择消费的汽车家电、业绩持续提升的航空板块。对华夏优势,的金融和科技行业而言,预计第四季度金融和科技行业将出现更好的买入点。

外紧内好,格局动荡,把握经济复苏主线,聚焦低估值洼地。美国大选的最后冲刺期,中美(贸易、科技、金融、地理)多重博弈的交织期,美股的高波动和扰动期。外部三相叠加。在大选的关键时期,外部干扰仍然是市场下行的主要因素。

与此同时,TikTok事件取得积极进展,市场情绪逐步好转。经济继续强劲复苏,内生动力增强,基本面的恢复是市场稳定上行的主要支撑。一涨一跌,一内一外,交织在一起,大盘由快变慢,由高估值变低估值,斜率减小,时间拉长。华夏优势的成长从蓝筹股开始,长牛巩固,中心崛起,趋势不变,权益时代倍加珍惜。

上周a股回升,经济持续平稳好转。然而,最近的政策并没有释放出太紧的信号。事实上,从央行过度延续MLF等近期操作来看,政策释放的信号好于市场预期。下一阶段,经济尤其是a股企业的利润预期有望上升,流动性预期将趋于稳定。美国对华为的制裁已经落地,TikTok的处理好于市场预期。风险偏好有望在下一阶段继续改善。近期可以关注一系列事件的预期变化和落地,包括10月份五中全会和“十四五”计划纲要,蚂蚁集团上市,10月份苹果发布会,11月3日美国大选结果落地。

市场即将走出第四次大的背离时刻,投资者需要采取更激进的策略来应对下一阶段的市场,并积极把握每一次调整,重点关注科技(包括军工)、非银行、可选消费等进攻方向。行业重点:券商、军工、连锁、光伏、航空、汽车等。主题关注:蚂蚁集团产业链等。

一个持续的顺周期市场需要两个宏观条件。首先,对经济繁荣或稳定的预期不断得到验证。二是政策宽松力度足够大,长期需求有望提前提振。市场的最终信号是对经济复苏或繁荣的伪造。在低估值顺周期市场中,前期周期、中游周期、强势周期和大金融板块没有明显的轮换序列特征,大部分时间表现出相同的涨跌,具有明显的宏观驱动特征。

随着中国供给侧改革红利的释放,该指数有望加速上行,上证综指今年有望触及4000点,4000点可能只是中国资产全面重估的起点。短期看好顺周期低估值板块快速修复,长期传统经济和科技增长板块将同步上涨。高点

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